光大证券:限产有望利好短期 钢铁板块仍待中期逻辑

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行情：2019年6月钢铁板块下跌1.陽萎治療,88％，跑输大盘4.4个百分点

2019年6月上证综指上涨2.51％；申万钢铁指数下跌1.88％，跑输上证综指4.39个百分点，涨幅前三的别离为方大特钢（7.35％）、三钢闽光（4.38％）、南钢股分（4.17％）。预测7月，2000年以来积年7月份申万钢铁指数共有12年获得正的相对于收益，占比63.2％。

代价与红利：摹拟罗纹钢毛利环比回落67％，冷轧已堕入显著吃亏

2019年6月，五大钢材品种代价皆有所回落；铁矿和焦炭代价继续大幅上涨。2019年6月罗纹钢、热轧、冷轧均匀吨钢毛利别离为202元、19.6元、-230.5元，环比别离下跌67％、95％、251％，钢铁行业红利程度显著下滑，此中冷轧已堕入显著吃亏。

供应：6月尾高炉产能操纵率受唐山限产影响有所回落

2019年6月，高炉产能操纵率均值84.61％，月环比增加0.69pct，同比上涨3.22pct，到达年内最高值后，月尾有所回落，这与唐山环保限产有关；电炉产能操纵率均值为67.84％，月环比下跌0.42pct，继续连结高位。截至6月尾，凹凸品矿相对于溢价为12％，处于低位。咱们测算6月粗钢日均产量为290.3万吨，环比增加1.01％。

需求：房地产景气宇有转弱迹象，工业依然低迷

2019年6月钢铁行业PMI新定单指数为47.9％，仍在兴废线如下；6月份水泥代价累计下跌2.24％。2019年5月衡宇新动工面堆集计同比增速10.5％，增速环比降低2.6pct，房地产行业景气宇有转弱迹象；5月龍虎,发掘机动工小时数同比降低3.71％；5月汽车累计产量同比降低14.1％。整体来看，钢铁需求依然波涛不惊，修建用钢需求由强转弱。

7月唐山环保限产或提振短时间钢价和红利

6月尾天下高炉产能操纵率已有降低趋向，需高度存眷7月份唐山环保限产环境，若是履行结果抱负，可能会按捺钢铁供应，提振短时间钢价和钢铁红利。需求方面，7月是传统淡季，估计难超预期。咱们估计7月份钢价和红利或震动增加。

投资建议：板块仍待中期逻辑，保持“增持”评级

限产有望利好短时间根基面，但估计延续时候其实不长；钢铁行业今朝仍需期待可延续6~12个月的中期逻辑利好，包含供应端、需求端、本钱真个政台中搬家,策盈利等，尚能实现必定逾额收益。今朝行业红利虽有下滑，但钢企本身本质显著好转，分红比率晋升，咱们保持钢铁行业“增持”评级。建议存眷具备国企鼎新预期、较强公司治理能力的相干个股：本钢板材、大冶特钢、华菱钢铁。

危害阐发

钢铁供应量过量；钢铁下流需求不及预期；钢企出产平安等危害。